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機遇與挑戰!專家解讀新三板深改系列二,或將出現六大趨勢

2019-12-12 09:51 文章來源:時代財經 作者:

【導讀】 此次深化改革為新三板提供了一個帶有歷史機遇的窗口期,也給新三板自身的定位與發展提供了全新的活力.

10月25日,證監會宣布啟動全面深化股轉系統改革,并提出具體的改革舉措。

毋庸置疑,此次深化改革為新三板提供了一個帶有歷史機遇的窗口期,也給新三板自身的定位與發展提供了全新的活力。

此外,投資和投資者保護是資本市場的永恒話題。在此次深改的系列舉措中,投資者適當性制度成為最受關注的議題之一。

就新三板投資者保護、深改帶來的機遇與挑戰等話題,12月初,時代財經專訪了四位業內專家,分別是中國社會科學院管理學博士程曉明、銀泰證券股轉業務部總經理張可亮、太平洋證券投行部董事總經理王晨光、中國國際科促會理事布娜新。

永恒話題:投資者保護

有觀點認為,資本市場是散戶和機構博弈的市場,是理性跟非理性博弈的市場。新三板改革以后,散戶和機構將會呈現一種怎樣的關系?

“一個市場如果沒有一定量的散戶,都是機構的話,這個市場不好玩、不熱鬧;但是如果散戶太多的話,這個市場又不理性,這是一個思路的問題,中國人講中庸之道,什么事情都不能過分”,程曉明對時代財經說。

在程曉明看來,散戶和機構都是平等的投資者,都有權參與這個市場的投資,進行適度的投機,只要合法的都可以。“真正的投資者利益保護,不是讓投資者買好公司的股票,而是讓投資者以合理的價格買到股票,這才是關鍵問題。價格是第一位的,公司的好壞是第二位。”

程曉明表示:“總的來說,新三板的機會是有了,但是沒有一個適用于所有人的投資方法或者策略。每個人情況不一樣,要量力而行。”

王晨光對時代財經說,“沒有水的市場很難發展起來。無論是散戶還是機構投資者,他們的贏利點都應該來自于企業的發展,而不是來自于相互間的博弈。散戶和機構為企業提供發展需要的資金,同時企業通過發展回報這些投資者,這是一個正向的循環,這樣資本市場才能夠發展得更好。總之,要找到好企業,只有好企業在市場里面發展,這才是關鍵。”

這也是布娜新倡導的新三板發展方向之一,他認為新三板要有自己的明星企業,才能確立真正的核心競爭力。

張可亮則表示,新三板市場有別于A股市場,投資邏輯也跟A股有所不同。首先,改革后的新三板市場將是一個內部分層又自成體系的市場,不同的層次存在不同的投資邏輯。“基礎層就像一個雜貨鋪,創新層像一個百貨商場,精選層可能就是一個精品店,要買東西首先要明白這個市場的性質,然后再挑自己喜歡的商品。”

改革后的新三板將為機構投資者和合格投資者帶來巨大機會,張可亮向時代財經形象地描述,“因為一級市場的股權投資,安全系數得到了極大增強,新三板市場的存在是將以前驚險的一躍,變成了一步一步上臺階,再也不是命懸一線的‘魚躍龍門’,躍過去就‘雞犬升天’,躍不過去可能就‘死無葬身之地’。”

機遇與挑戰

針對新三板未來的機遇與挑戰,王晨光從四個角度進行了分析。

一是對企業而言,原來不能進入的現在能夠進入資本市場,將獲得更多的融資機會和發展助力,尤其是科技創新企業會脫穎而出,對中國經濟發展有極大的好處;

二是對投資者而言,精選層提供了一個退出路徑。因為精選層可以連續競價交易,公開發行,跟上市沒有太大區別,投資門檻也比較低;

三是對地方政府而言,通過積極推動當地科技創新企業進入精選層,可以極大提高當地經濟發展,享受資本市場紅利;

四是對券商而言,是機遇也是挑戰。

王晨光說:“無論是新三板改革,還是科創板注冊制試點,都倒逼券商要做重大改革。原來券商都是沉浸在寫上市報告和申報文件上,現在更多要聚焦在發行融資和估值定價上,回歸到全球券商應該做的事情上,這恰恰是國內券商的弱勢。券商如何能夠快速反應,進行機制調整和人員優化,都存在機遇和挑戰。”

王晨光認為,隨著新三板改革的進一步深化,會出現如下趨勢:

第一是資源會繼續向優質企業聚集,這是市場做出的選擇,強者恒強;

第二是并購更加活躍,包括各版塊之間的以及三板與主板之間的并購;

第三創新層企業會急劇增加,無論是存量還是增量上,創新層企業未來是新三板的一個中堅力量;

第四是轉板情況可能會出現,但企業也可能會更加理智,關鍵要看三板改革制度落實的程度;

第五是好企業越來越好,差的企業沒有資源沒有成長潛力,可能還會繼續退出;

第六是監管會更嚴。

“注冊制先假定你是好人,信息披露(合規)就可以來,但是一旦發現你說假話做壞事,就會受到嚴厲的處罰。”王晨光繼續說:“無論是主板公司還是新三板公司,原來處罰都比較輕。現在證監會一系列文件明確提出要提升上市公司質量,如果做不到敬畏市場、敬畏規則、敬畏風險、敬畏專業,就可能受到嚴厲處罰。新三板也一樣,決不允許虛假企業搗亂,把其他企業弄壞了。”

布娜新也提出了新三板深化改革將要面臨的關鍵問題:包括明確未來轉板與IPO相比有哪些優勢;精選層設立后如何保證投資者的參與熱情;在未來的轉板機制下,注冊制與核準制如何實現更完善的對接;如何確保新三板競爭力等。

 

標簽: 新三板改革

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